美团：无人车送我上市

美团上市的另一面。

9月20日，美团在港交所挂牌上市，发行价69港元，当天开盘价为72.9港元，较发行价涨5.7%。按开盘价计算，美团点评市值为4003.12亿港元，约合510亿美元。

八年时间，美团从一家模仿者成为独一无二的移动互联网巨头。港交所敲钟的那一刻，可能是九败一胜的王兴人生中最高光的时候。

此时，饿了么的张旭豪不知道会不会后悔当年委身于阿里，错过了敲钟的机会。

同时，美团也是继小米之后，香港第二只同股不同权的新股，3名联合创办人持股13.4%，拥有60.7%投票权。

美团的上市之路

美团，和王兴的大多数创业项目一样，都是从copy to china开始的。2010年，小米说要做手机的时候，这个同样在港交所上市的公司并不为人看好。这一年王兴决定模仿Groupon成立美团的时候，也有不少人是抱着看戏的态度，想看看这个屡创业屡败的人能玩出什么花样。

在美团之前，王兴的创业生涯最缺的就是时运和钱，人人网的前身校内网卖给了陈一舟，曾经的微博鼻祖饭否被非正常关闭一年多，王兴倒在了一个又一个创业项目前。但美团无疑是特别的那个，在它成立6个月的时候，就拿到了红杉的投资。后来回顾这段投资，沈南鹏说，“我能感受到王兴对产品的专注，甚至是极度热爱产品的偏执狂，眼光长远又冷静踏实。”

从团购起家的美团，很快就遇到了当年的“百团大战”。市场报告显示，到2011年8月，市场上共存的团购类企业共计5058家，从业者超过10万人。在早年惨烈的团购大战中，美团在王兴的带领下，理性地从烧钱大战中突围出来，到2016年团购的存活率仅为3.5%。其中美团、大众点评、百度糯米占据了84%以上的市场份额。

互联网浪潮下，从百家争鸣到几个寡头垄断，是发展的大势所趋。这一点也体现在美团的不断壮大，以及其他平台的没落上。2015年是美团发展历程中至关重要的转折点 ，这一年，美团和亦敌亦友的大众点评合并，美团点评成为国内最大的O2O服务平台。

从团购切入的美团，并没有在原地踏步，王兴很快抓住了平台上用户的衣食住行需求，相继做了电影票务、酒店预订、餐饮外卖、旅游等业务。其中，以吃为核心的外卖餐饮业务成了美团最大的杀手锏。

王兴曾经谈过无界游戏的概念，他说“太多人关注边界，而不关注核心”。对于创业和竞争，他认为不要期望一家独大，也不要期望结束战争，所有人都要接受竞合才是新常态，同时，他认为太多思考边界和终局是错误的。

美团最新的招股书中谈到美团当前有三大业务：餐饮外卖业务，到店、酒店及旅游，新业务及其他。站在圈外的王兴，似乎总是能看到哪里有机会，随时都在摸索那些随时变化的市场，然后去重新定义公司所处的领域。仅仅是做团购，美团基本上不可能走到今天。8年时间里，美团从团购网站到外卖、再延伸到其他垂直领域，最终扩张出了整个生态。

美团的技术追求：让“吃”变得更高效

美团的故事都是围绕“吃”展开的，但是最赚钱的却不是“吃”这块，而是没有独特优势的到店酒店以及旅行服务。美团招股书中显示，2017年餐饮外卖部分的毛利率最低，仅为8.1%，该业务板块收入210亿元，但销售成本却高达193亿元，这其中包括183亿元的骑手人工成本；而到店、酒店及旅游部分业务最为成熟，毛利率达到了88.3%。

截至2018年4月30日的四个月，美团点评毛利共40.37亿元，其中到店、酒店及旅行业务更是以88%的毛利率贡献了38.29亿元。

也就是说，美团最具竞争力的业务是模式最重、也是最难以盈利的。

王兴一直在寻求解决之道，比如用科技让“吃”变得更高效，这也是王兴个人对于效率追求的偏执。美团在招股书中也提到，其募资金额中约35%是用于升级技术并提升研发能力，这部分的资金和用于开发新产品和服务的份额持平。

同时，在美团约5万员工中，其中有1万是研发人员。在过去几年的财务数字中，研发开支占比一直也不小，在10%到30%之间。

比如美团最引以为傲的实时智能配送系统智能大脑，它基于海量的数据，通过机器学习、运筹优化、仿真技术去最优化外卖的配送任务，美团智能大脑项目负责人何仁清接受采访时候提到，“配送体验优劣与技术能力高低具有很强相关性。”

在AI技术的支持下，美团智能调度系统根据骑手的实时位置进行订单的最优匹配，高峰期每小时执行约29亿次的路径规划算法。

但是，改善配送系统本质还是为配送员服务，并不能减少大量运营成本。所以，美团也在探索一些“替代骑手”的新技术，这其中包括美团最近大肆宣传的无人车。

今年3月，王兴宣布美团进入无人驾驶领域，并表示它们从两年前就开始布局无人配送，其在无人车和无人机领域已经完成多轮研发迭代，申请了超过60项技术专利。

美团，像大多数O2O服务的互联网公司一样，在大家的意料之中，进入了无人驾驶领域。随后，美团加入加州大学伯克利DeepDrive深度学习自动驾驶产业联盟，建立自己的无人驾驶开放平台，拉来了像优地、Segway、智行者、Roadstar、AutoX、深兰科技这样的无人驾驶初创企业。

然而，无人驾驶的投入就像无底洞，以海外的共享汽车平台Uber为例，仅仅是早期的18个月，Uber的自动驾驶研发业务已经消耗了1.25亿美元到2亿美元现金。而去年在研发上投入226亿美元的亚马逊，至今也不敢在无人车配送上夸下海口，只能走一步看一步。

技术的研发从来不是一蹴而就，王兴也深知此理。从长远来看，无人配送车毋庸置疑会降低未来美团的配送成本，但是到达这个阶段前，美团还需要不断从二级市场上获得投资者的支持。

除此之外，美团云也是它们在技术上的一个关键节点，美团云早在2012年就开始部署私有云，2013年上线公有云，开始逐步将美团外卖、猫眼电影、美团旅行等自有业务迁入云端。2015年，美团云正式独立运营，变更为北京三快云计算有限公司。而美团本身就拥有大量的B端资源，这也意味着美团业务的想象和成长空间很大。

这也是为什么王兴一直坚持美团属于一家科技公司，在他看来，美团最核心的业务是提供综合生活服务平台，用科技连接商家和消费者。伴随着时代更替以及市场变化，美团身上的标签在上市前停在了科技上。

确实，技术的本质也是为了人而服务，美团基于外卖业务聚集的数亿级消费者、百万家商家和骑手的生态具有极强的延展性，可以快速给生态中的其他新业务导流，一箭双雕，何乐不为。

美团能不能从TMD跳跃到第一梯队呢？

科技公司美团的上市之路，并不是一帆风顺。八年没有盈利，新开辟的网约车业务受阻，来自各个垂直领域的竞争对手虎视眈眈……四面楚歌的美团，身上还有成为第三产业的阿里巴巴的压力。

面临多条需要投入大量补贴的战线，不想过多被强势资本控制的王兴，选择在这个时间点上市，或许也是美团对自己科技属性的一种坚持，给自己更多的时间和资金，去升级技术以及提升研发能力，当然它们也是顺利赶上了港股“同股不同权”的顺风车，美团能否成为王兴口中的中国版“亚马逊”在此一搏。

从当年的BAT到如今TMD（字节跳动、美团点评、滴滴出行），可以说是移动互联网造就了当今的美团，王兴在开盘前的致辞演讲也特别感谢了乔布斯，他称如果没有智能手机，没有移动互联网，就没有美团点评现在的一切。作为TMD梯队里第一个上市的公司，美团的股市表现必然备受关注。上市对于美团是一个新的开始，也是它们从二梯队跳跃到一梯队的机会。至于这个机会点在美团的哪个业务节点上，我们更倾向于是AI技术驱动下的各个产品线，不过，投资人们相不相信这个故事就另当别论了。

有意思的是，国内上市公司最近的股市表现颇为诡异，趣头条在纳斯达克IPO后开盘暴涨30%，此后股价迅速走高，触发了“限制价格波动上下限”机制，5次停牌。蔚来汽车在纽交所也是如此，开盘涨超10%，随后快速下跌超过10%，两次熔断。

这其中，中美贸易战或多或少影响到这两家公司的股价，同样受到波及的港股大市也整体不佳，近半年赴港上市的科技公司纷纷破发，第一家同股不同权的港股上市公司小米也难逃此劫。不过，美团倒是非常幸运，开盘价小涨释放出不错的信号，按照当前的市值，美团已经超越京东，成为仅次于BAT的中国第四大互联网公司。

美团接近第一梯队的步伐越来越快了。

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