2.8亿欧元巨额并购尘埃落定，赣锋锂业登上“全球锂王”只差一步？

补上短板，赣锋锂业加速锂矿开采。

在国内，赣锋锂业与天齐锂业并称作“锂矿双雄”。

从业务上看，两者的营收大头都来自上游锂矿资源，且背后一直都有业内巨头撑腰，甚至在市值和营收上都十分接近（接近2000亿元）。

不过靠着“倒卖矿石”的生意，天齐锂业在锂矿价格疯涨的这段时间里，势头一度压过赣锋锂业，而后者也并没有选择和天齐锂业直面交锋，通过在锂电池等下游产业的布局，同时保持良好发展的态势。

然而，从今年开始，赣锋锂业加快了全球收购锂矿资源的脚步。

就在本周，赣锋锂业发布公告称，其全资子公司上海赣锋已完成对Bacanora公司支付股权交易对价和股权交割工作，在交易完成后，赣锋锂业将完全拥有墨西哥的锂黏土Sonora项目。

从规模上，Sonora项目作为全球最大的锂黏土矿床，总锂资源量为约合882万吨碳酸锂当量，规模远超天齐锂业手里任何一处锂矿项目。此外，锂黏土更是未来锂资源的重要补充手段。

在补上了锂矿资源的短板后，赣锋锂业离“全球锂王”还有多远？

3年漫长布局，赣锋锂业完成收购

锂矿资源的开采工艺，伴随着新能源行业势如破竹的崛起不断更新。

最早，锂化合物来源于锂矿石的提取和加工，随着南美等国（以智利为主）加大对盐湖的开采后，以卤水型锂盐资源的开采逐渐成为主流，而集中拥有这两种资源的“三湖七矿”就成了锂矿企业们第一轮争夺的目标。

从赣锋锂业和天齐锂业手里拥有的锂矿资源进行对比来看，赣锋锂业拥有“三湖七矿”中的Mt Marion矿山（赣锋锂业合资公司RIM开采）以及Pibara矿山两处，而天齐锂业拥有Greenbush矿山（由泰利森开采，天齐锂业持有51%股权）以及Atacama盐湖（由SQM开采，天齐锂业持有25.86%的股权）两处。

看似两者差距不大，但在锂矿开采业内，谁的开采程度更高、成本更低，就更受欢迎。恰好天齐锂业手里的两处矿产是目前最优质的资源，通过对开采公司的直接控股，让天齐锂业拿到了更高的收益以及稳定的自给率。

相比之下，赣锋锂业对于手里资源的掌控力并不如前者，甚至需要从其他矿场加价采购。从数据来看，赣锋锂业的自给率甚至不如一些二线锂矿企业。

或者正是受制于自给率以及对上游资源的把控问题，赣锋锂业开始有意收购一些开采率低的矿场，这其中就包括了Sonora锂黏土项目。

从赣锋锂业的公告可知，Sonora锂黏土项目由Bacanora公司独家运营，该公司成立于2018年，并且在英国伦敦证券交易所AIM板块上市。为了100%控股Bacanora公司及Sonora项目，赣锋锂业筹划已久。

早在2019年6月份时，赣锋锂业子公司上海赣锋以自有资金1440万英镑的价格认购Bacanora新增股份，并以自有资金756万英镑进行Sonora项目公司层面投资，这笔交易完成后，上海赣锋持有Bacanora公司29%的股权，成为第一大股东，并持有Sonora项目近22.5%的股权。

到了2021年5月份，上海赣锋正式提出以每股67.5便士的出价（总价1.9亿英镑）完成对Bacanora公司的完全收购，但部分股东以“低估了Bacanora价值”为由提出了反对，随后上海赣锋将价格提高至2.848亿欧元（约合2.4亿英镑），最终于年底获得Bacanora第二大股东M&G（占股14%）以及墨西哥政府的支持。

在得到超过50%的股东的同意后，这笔交易最终有惊无险获得通过，并且于本周正式完成股权交割流程。

在本次交易完成后，上海赣锋将持有Bacanora 公司100%股权，同时对于Sonora项目的持股增至50%。

有意思的是，作为交易的一部分，本次收购也让赣锋锂业“无意间”成为了另一家公司Zinnwald Lithium的新股东。

目前这家公司正在德国开发一个锂矿，虽然规模并不大，但能间接帮助赣锋锂业打入德国汽车供应链链条。

竞争日趋激烈，提前布局黏土锂

今年7月，特斯拉CEO马斯克在回复一位风投基金合伙人的推特时写道：“锂电池就是新的石油（lithium batteries are the new oil）。”

简单一句话，让业内再次掀起了对锂电池的讨论。

从目前的发展来看，在不断内卷的影响下，锂电池行业的竞争早已波及到产业链上游，头部企业近年也频频布局，落后者也开始磨拳擦掌。

这对于矿业公司们来说，显然并不是好消息。

虽然几大锂矿巨头一直围绕着锂矿开采权进行争夺，但并不是划山头而治，而是共同开发。就“三湖七矿”来说，每家锂矿巨头们都占有一部分开采权，形成一种默许的利益关系。

但随着新玩家越来越多，合作开采终究不是长久之计，最终还是要确保一部分比例的锂资源自主可控。

前文提到，赣锋锂业的短板在于较低的锂矿自给率。

目前该公司主要锂矿来源主要来自合资公司收购以及矿场竞拍，其中产量为40万吨/年的Mt Marion矿山基本上提供全部锂矿资源，而位于阿根廷的卤水提锂项目尚属建设初期，Sonora项目也处在筹备阶段。从2021年的锂化合物产能来看，目前的供货量尚且能满足，但一切都是在供应稳定的前提之下。

相比之下，由天齐锂业控股的泰利森可以提供每年134万吨的精产矿，并且产能还将继续增加。

这般“家里有矿”的豪气，怎么能不让赣锋锂业羡慕。

从两家公司过往的收购情况来看，天齐锂业靠的是两次“蛇吞象”的冒险收购，直接完成对供应链的控制。而赣锋锂业更倾向于小额入股且多点开花的策略，虽然可以降低收购风险，但控制力不足。

不过此时，拿下Sonora项目丰富的锂资源储量即可很好地补上自给缺口。

同时，有专业人士指出，作为锂资源的第四种来源，锂黏土资源提锂工艺能够同时兼具矿石提锂及盐湖提锂的优点，既能够以类似矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程，也能够以类似卤水提锂的较低成本完成提锂。

这样一个尚待开发的宝藏矿场，无疑可以补上赣锋锂业的短板。

登上锂王，仍有隐患

作为赣锋锂业第一个独立运营的矿场，Sonora项目看似“一本万利”，但背后同样存在隐患。

简单可以概括为几点：

1、复杂的地缘政府

2、同行以及下游企业的竞争压力

3、赣锋锂业自身运营能力和现金储备

其中最重要的一点，目前墨西哥政府一纸“矿产国有化”的行政命令正在推行，同时在中美新能源汽车竞争下，位于美国南部的墨西哥就需要面临选择，一旦当地政府“迫于压力”回收了Sonora项目的开采权，对于赣锋锂业来说无疑是最大的打击。

不过可以确定的是，一场锂矿战争已经悄无声息的打响，提前布局总是利大于弊。

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